EFECTO DE DISPOSICIÓN

 

El efecto de disposición es un sesgo cognitivo estudiado en la economía conductual que describe la tendencia de los inversores a vender activos que han aumentado de valor demasiado rápido, mientras retienen aquellos que han perdido valor, incluso cuando esto va en contra de los principios racionales de maximización de beneficios. Este comportamiento se debe, en parte, a la aversión a las pérdidas y la tendencia a evitar reconocer fracasos.

Desde la teoría de las perspectivas desarrollada por Kahneman y Tversky, los inversores prefieren asegurar ganancias tempranas, ya que las sienten más gratificantes emocionalmente que mantener posiciones en busca de mayores beneficios futuros. Por el contrario, al no vender activos que han perdido valor, intentan evitar la "realización psicológica" de la pérdida, esperando que eventualmente se recupere, aunque esto implique riesgos adicionales.

Este fenómeno afecta la eficiencia del mercado, ya que la retención irracional de activos perdedores puede distorsionar los precios y provocar decisiones financieras sub-óptimas. El efecto disposición se observa tanto en mercados bursátiles como en inversiones de renta fija, como los bonos soberanos, donde los inversores pueden mantener títulos con rendimientos negativos por temor a enfrentar pérdidas reconocidas.

Además, factores emocionales como el orgullo por obtener ganancias y la vergüenza de reconocer errores contribuyen a este sesgo. Las herramientas de Neuroeconomía han permitido estudiar cómo las áreas del cerebro responsables de la recompensa y el dolor se activan ante decisiones de inversión, revelando que este efecto tiene una base tanto cognitiva como emocional.

BIBLIOGRAFÍA

1.        “What Drives the Disposition Effect? An Analysis of a Long-Standing Preference-Based Explanation” de Nicholas Barberis y Wei Xiong (2009). Este trabajo, publicado en el Journal of Finance, analiza cómo las preferencias de los inversores influenciadas por la teoría de prospectos explican el efecto disposición. Sin embargo, encuentra que las predicciones no son siempre consistentes, lo que sugiere que este efecto puede depender de factores contextuales y del mercado más allá de la aversión a pérdidas básica.

2.        “Demystifying Disposition Effect: Past, Present and Future” por Joshipura et al. (2024). Este estudio realiza una revisión híbrida de la literatura para mapear las líneas de investigación más importantes sobre este efecto, incluyendo sus implicancias para la eficiencia del mercado y posibles estrategias de mitigación. También sugiere direcciones para futuras investigaciones y cómo las preferencias de los inversores y el encuadre hedónico afectan el comportamiento de venta de activos.